钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其(qí)研发进(jìn)度大(dà)大(dà)落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技(jì)术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去(qù)年(nián)6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加(ji00后初中学历很丢人吗ā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司(sī)股价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在(zài)《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游资(zī)推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负(fù)极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式(shì)机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司(sī)经(jīng)营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于(yú)正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公(gōng)司(sī)外，核(hé)心还在其大(dà)干快(kuài)上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参(cān)数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的00后初中学历很丢人吗钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车(chē)应(yīng)用(yòng)。而传(chuán)艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低(dī)速电动车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池(chí)送(sòng)样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展(zhǎn)送样和(hé)合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数(shù)据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却(què)十分自信，其(qí)在调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的(de)绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的(de)背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高(gāo)近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠(nà)电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂原料价(jià)格大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料(liào)价格可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入(rù)局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸(suān)锂的(de)价格，一般(bān)给到(dào)客户(hù)的(de)价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发(fā)现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)的建设(shè)，并将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波(bō)路(lù)49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募(mù)投计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目(mù)实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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