射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(w铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价ài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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