5月以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不(bù)过，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转72小时是几天，72小时是几天几夜跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了(le)制造设备管(guǎn)制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科(kē)技(jì)领域的担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港股(gǔ)近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及(jí)资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出(chū)现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)72小时是几天，72小时是几天几夜下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)72小时是几天，72小时是几天几夜资的(de)主(zhǔ)线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用(yòng)或利(lì)好科(kē)技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在(zài)当前流动性持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑比预(yù)期(qī)更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营(yíng)商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预(yù)期(qī)更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋势(shì)向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基(jī)金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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