射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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