“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去(qù)年的低(dī)基数(shù)，4月(yuè)的出口增速(sù)也不赖，与韩国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超(chāo)过(guò)美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日(rì)出口(kǒu)的下滑，使得全(quán)年2023年全年的出(chū)口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察(chá)的中国的(de)出(chū)口“不看港口(kǒu)，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越南(nán)出口通胀(zhàng)作(zuò)为(wèi)传统观察(chá)中国(guó)出口增速的重要(yào)指标(biāo)，但随(suí)着中(zhōng)国(guó)出口结构(gòu)向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中国出口的(de)指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和(hé)增速快速上升，导致港口数据与实(shí)际出口增速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出口增速与中国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于产品结构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产生较大背(bèi)离。出口结(jié)构(gòu)性变化(huà)背景(jǐng)下，传统观(guān)察(chá)框架适用性减弱，信息(xī)的噪(zào)音和预(yù)期的(de)波动(dòng)可(kě)能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一(yī)路”国家。除低基数(shù)影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄(é)出(chū)口的高增(zēng)反映“一带(dài)一路”贸易持(chí)续活(huó)跃(yuè)，沿路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速(sù)暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧(ōu)美(měi)降(jiàng)”的趋势加速(sù)，日韩份额(é)保持稳(wěn)定(dìng)。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电出口金(jīn)额维持强势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源于去年低基数原因(yīn)，不过对同比(bǐ)的拉动仍(réng)明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价齐升的汽车(chē)出口反映海外车市较高景气(qì)度与产业链韧性仍可在一(yī)段时(shí)间内支撑出(chū)口，而受(shòu)全球半导体周期影(yǐng)响，集(jí)成(chéng)电路4月出(chū)口(kǒu)量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带一路(lù)”的空间有(yǒu)多大(dà)？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖(tuō)累，而聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越重要(yào)的作(zuò)用，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈。在全球经济和贸(mào)易放(fàng)缓的背景下(xià)，我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)的(de)韧性(xìng)可(kě)能主要来自于存(cún)量的竞(jìng)争(zhēng)——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分(fēn)点。我(wǒ)们选取“一带(dài)一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大的10个国(guó)家（约占中国对“一带(dài)一(yī)路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情形下的进(jìn)口增速(sù)情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件下，“一带一(yī)路”10国2023年(nián)拉(lā)动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带(dài)一路(lù)”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放(fàng)缓(huǎn)的背景下，1个百分点(diǎn)并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济体出(chū)口(kǒu)增速预测(cè)，思路为(wèi)在中国加入世(shì)界贸易(yì)组织后、历(lì)次全(quán)球经济陷入衰退或(huò)是经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时(shí)间段中(zhōng)，选出(chū)具(jù)有参考意义的三年(nián)，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情(qíng)景作(zuò)为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和(hé)衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温(wēn)和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧(ōu)美日韩拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品(pǐn)贸易数量(liàng)增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面(miàn)：数(shù)据口径差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中(zhōng)国进口的数据和中国向(xiàng)各国出口的数据(jù)存在差异（无论是(shì)绝对(duì)量还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般而言(yán)中国出口端的增(zēng)速会更(gèng)高(gāo)，这意味着(zhe)我们基于“一带(dài)一路”国家进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美(měi)经济陷(xiàn)入衰退的时点存在(zài)较(jiào)大的不确定性，可能在今年(nián)下半年、也可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发(fā)达经济体对于中项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求国出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟(méng)、俄罗项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求斯及其(qí)他新兴经济(jì)体经(jīng)济增(zēng)长不及预期，对外需拉动不(bù)足(zú)。疫情(qíng)二次冲击风险对(duì)出(chū)口造成拖(tuō)累。欧美经济(jì)韧性超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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