国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(f观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪āng)面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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