申万一级的半导体行业(yè)涵(hán)盖消(xiāo)费电子、元件等(děng)6个二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最大(dà)的是(shì)半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重(zhòng)点领域，半导(dǎo)体(tǐ)行业具备(bèi)研发(fā)技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔等(děng)特(tè)点，也(yě)因此成(chéng)为A股市场有影(yǐng)响力(lì)的科(kē)技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数量达到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技(jì)类行业(yè)前(qián)列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科技含(hán)量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖(bó)子(zi)等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收稳步增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上(sh割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思àng)市公司的营收(shōu)集中度却(què)在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公(gōng)司(sī)营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居前(qián)的(de)企业(yè)不断上市，并(bìng)在资本(běn)助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高(gāo)速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业(yè)的归母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家企业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的(de)企业来看，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大(dà)的设计能力，公司(sī)得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数(shù)效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增(zēng)速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转率反映(yìng)了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速(sù)度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转率中位数(shù)和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货(huò)质(zhì)量下(xià)滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市(shì)值居中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均(jūn)低于(yú)行业(yè)中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步(bù)提(tí)升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势(shì)，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在(zài)年(nián)报(bào)中也(yě)说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前(qián)且(qiě)公司经(jīng)营体量较大的公(gōng)司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用增长四(sì)成，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需(xū)要不断通过(guò)研发(fā)投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表明(míng)2022年(nián)半数(shù)企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费用增(zēng)长率和(hé)增长(zhǎng)金额，海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出(chū)。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机(jī)供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达(dá)到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企业不(bù)仅连续(xù)3年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿(yì)元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行(xín割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思g)业领域中的(de)头(tóu)部公司实现(xiàn)了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思