在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做(zu七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰ò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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