财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日#ff0000; line-height: 24px;'>当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了(le)大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资(zī)产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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