国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(姜子牙活了多少岁gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ姜子牙活了多少岁)数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回(huí)落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对(姜子牙活了多少岁duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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