5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(d2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月é)注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月大企业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于(yú)科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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