金融界4月21日消息(xī) 自国不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)家统计局4月11日(rì)发布3月份物价数(shù)据后，近日关于(yú)所谓(wèi)“通(tōng)缩(suō)”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优(yōu)势，至少给(gěi)决策层提(tí)供了(le)充(chōng)足的政策空间，无(wú)需(xū)担(dān)忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形(xíng)势(shì)可(kě)能是一种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情中复苏走过3个(gè)月(yuè)，并且没有采(cǎi)取强刺(cì)激，更多靠(kào)内生动力(lì)，由于我(wǒ)们产(chǎn)能充裕(yù)，供给端恢复(fù)略快(kuài)于需求(qiú)端，通胀暂时起不来(lái)，有利于物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美发达(dá)国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策(cè)强刺(cì)激(jī)，带来高通(tōng)胀后(hòu)果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银(yín)行业震荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政(zhèng)策(cè)空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于近(jìn)期中国(guó)通胀水平较低(dī)可(kě)以看得更乐观(guān)一些，不(bù)必担心中国会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指(zhǐ)出，这也(yě)是一(yī)个(gè)滞后指标(biāo)，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境有明(míng)显改(gǎi)善、企(qǐ)业感(gǎn)到盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较(jiào)强(qiáng)的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和(hé)招聘。服(fú)务(wù)业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么(me)也没(méi)有特别明显改善？邢(xíng)自强(qiáng)指出，现(xiàn)在还处于经济(jì)修复(fù)阶(jiē)段(duàn)，疫情前正常年份服务业能创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位(wèi)，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复(fù)到原来的轨迹上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析，就业(yè)相对低(dī)迷是(shì)有原因的(de)，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年(nián)底(dǐ)的坑(kēng)，还(hái)没有回到潜(qián)在增(zēng)速上，只有(yǒu)回到(dào)潜(qián)在增速上才(cái)能够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服(fú)务(wù)性(xìng)行业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年底(dǐ)回到(dào)疫(yì)情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公(gōng)布3月物(wù)价(jià)数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费(fèi)价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融数(shù)据领先于经济(jì)数(shù)据(jù)，反映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数(shù)据有(yǒu)关情况新(xīn)闻发布会。央行货(huò)币政策司(sī)司长邹澜回(huí)应称，我国不存在(zài)长期通缩或(huò)通(tōng)胀的(de)基(jī)础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩(suō)一(yī)般具(jù)有物价水平持续负增长、货币供(gōng)应量持续(xù)下降的特(tè)征，且常伴随经济(jì)衰退。当前我国(guó)物(wù)价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续(xù)好转(zhuǎn)，与通缩有明显区别。

　　近期的物(wù)价回落是因(yīn)为经济基本面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济(jì)一揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加快(kuài)恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别(bié)是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)给(gěi)充(chōng)足。另一(yī)方(fāng)面，需(xū)求恢复较(jiào)慢(màn)。疫情伤(shāng)痕(hén)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)效(xiào)应(yīng)尚(shàng)未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一(yī)步指出，去年3月国际油价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动(dòng)。货(huò)币信(xìn)贷较快增(zēng)长与物价(jià)回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧发力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力(lì)度持续加(jiā)大，供给(gěi)端见效较快(kuài)。但实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等(děng)环节的效应传导有(yǒu)一个过(guò)程，疫情反(fǎn)复扰动也使企业和居民(mín)信(xìn)心偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总体看(kàn)，金(jīn)融数据领先于经(jīng)济数据，实际(jì)上反映出供需恢复不匹配(pèi)的(de)现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日(rì)一季度经济数(shù)据发布(bù)会上，国家统计发(fā)言人付凌晖(huī)就(jiù)近(jìn)期市场热议的中国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进(jìn)行了回应。他表示，总(zǒng)的来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩。从下(xià)阶段(duàn)来看(kàn)，物价(jià)会稳(wěn)步恢复(fù)，价(jià)格带动(dòng)会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看，由(yóu)于去(qù)年基数较高(gāo)，国(guó)际(jì)大宗商品价格涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)，再加上国内受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏(piān)紧，导致去(qù)年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着下(xià)半(bàn)年影响(xiǎng)因(yīn)素逐步消除(chú)，价格会(huì)回到一个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩(suō)成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复(fù)苏信号明显，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金公(gōng)司称，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而(ér)非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币供应(yīng)创(chuàng)新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观(guān)也指出，CPI可能低(dī)估(gū)了服务业和其他不(bù)可贸易品(pǐn)的通(tōng)胀。而作(zuò)为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏(hóng)观(guān)认为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还是(shì)居民(mín)资产负债表的边际变化(huà)而(ér)言(yán)，居民消费能力和购房意愿在防疫政策(cè)优化后都在修复(fù)，而非恶(è)化。

　　招商证券(quàn)提(tí)到，一(yī)季度(dù)CPI走(zǒu)势(shì)并不满足(zú)央行(xíng)对通缩的认定(dìng)，其主(zhǔ)要反映局部性、外生(shēng)性与阶段性现象，货(huò)币(bì)供应(yīng)（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱看似(shì)反常(cháng)，实则反映疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物价下行不(bù)是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基(jī)数效应、前期非经(jīng)济(jì)政(zhèng)策对企业家信心的(de)冲击以及疫(yì)情后居民风(fēng)险偏好下降有关。当前中(zhōng)国经(jīng)济仍(réng)在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢复向好，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内需恢复好于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究(jiū)所副(fù)所长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情(qíng)况下，所谓“通(tōng)缩”是不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)个(gè)伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消(xiāo)费需求不(bù)足抑制了价格上(shàng)涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张对促(cù)进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无(wú)补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观(guān)则(zé)认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有(yǒu)效需求或(huò)供给的不匹配，背后是居民与企业支出(chū)谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬(tái)升，国军宏(hóng)观(guān)认为会持(chí)续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预期波(bō)动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环境延续，长端利率依然有(yǒu)小幅(fú)下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策略也指出，通缩环境(jìng)下景气行(xíng)业(yè)的(de)稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要外部因素，物价(jià)水平的回落多与(yǔ)有效需求不足(zú)相关(guān)，在传统周期行业景气低迷的环境下(xià)，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优势凸(tū)显。

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