私募基(jī)金运作即(jí)将迎来(lái)更全(quán)面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证(zhèng)券投资基金(jīn)业协会（下称(chēng)中基协）就(jiù)起(qǐ)草的《私募证券投谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还资(zī)基金运作指引(yǐn)》（下称《运(yùn)作指引》）向(xiàng)社(shè)会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)法将私募(mù)证券投资基金纳入(rù)统一(yī)规(guī)范(fàn)，中(zhōng)基(jī)协实(shí)施登记备(bèi)案以来，我(wǒ)国私(sī)募证券投资基金行业发(fā)展迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私募证券投资基金管理人9000余(yú)家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金交易策(cè)略逐步多元化，交易活跃，投(tóu)资资产覆盖股(gǔ)票、基(jī)金(jīn)、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场重要的机(jī)构投资者之一。中基协(xié)结(jié)合私募(mù)证券投资基金行业实践，坚持(chí)规范(fàn)发展和问题导向(xiàng)，起草形(xíng)成(chéng)《运作指引》，明(míng)确(què)底线要求，针(zhēn)对重点(diǎn)问题予以规(guī)范，完善私募(mù)证(zhèng)券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计(jì)三十二条，对私募证券(quàn)投资基金募集、投资、运作管理等环(huán)节提出了(le)规范谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(fàn)要(yào)求。具体(tǐ)来看(kàn)：

　　募集要(yào)求方面，在(zài)募集及存(cún)续门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私(sī)募证券投资基金(jīn)初(chū)始募集及存续规(guī)模(mó)不得(dé)低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修(xiū)订(dìng)后(hòu)的《私募投资基金登记备(bèi)案办法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指引，进一步明确了私募登记备案标准(zhǔn)，其(qí)中就提出(chū)私募证券基金初始实(shí)缴募(mù)集资(zī)金规模不低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相关要(yào)求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是(shì)，基金(jīn)合同中应当明确(què)约定(dìng)，除市场波动导致净(jìng)值变化外，连(lián)续60个(gè)交易日出(chū)现基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于1000万元人民币(bì)的(de)，该私募证券投资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运(yùn)作指引》在衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募集(jí)规模的基础(chǔ)上(shàng)，增加(jiā)了存续要求，这(zhè)可以有效避免《备(bèi)案(àn)办法》出台后，通过募集资金后再赎(shú)回(huí)的方式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也(yě)体现(xiàn)行业的“扶强(qiáng)除劣(liè)”趋势，中小规(guī)模的私(sī)募生存难度越来越大。

　　申赎(shú)管(guǎn)理(lǐ)上，为加强流(liú)动性风(fēng)险管理，《运作指引》要(yào)求(qiú)私募证券投(tóu)资基金开放申赎频率不(bù)得高(gāo)于每月一次。为引导投资者理性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确(què)基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的(de)份额(é)锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投资要求上，为引导私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人(rén)提(tí)升专业(yè)投资能力，组(zǔ)合(hé)投资、分散风险(xiǎn)，要(yào)求(qiú)私募(mù)证券投资谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还基金采取资产组合的方式进行投资。单只私募证券投资(zī)基金投资于同一(yī)资产的资金，不(bù)得超(chāo)过该基金净资产的(de)25％；同一私募(mù)基金管理人管理的全部(bù)私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资(zī)于(yú)同一资产的资金，不得(dé)超过该资(zī)产(chǎn)的25％。银(yín)行(xíng)活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中央银(yín)行(xíng)票据(jù)、政策性(xìng)金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监(jiān)会、协会认(rèn)可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止(zhǐ)多(duō)层(céng)嵌套，要求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金架构应当清晰、透(tòu)明，不得通过设(shè)置复杂架(jià)构、多(duō)层嵌套等方式规避(bì)监管要(yào)求。私(sī)募(mù)证券投资基金投资于(yú)其(qí)他(tā)私募证(zhèng)券投资基金或者(zhě)金融机构发行(xíng)的资产管理产品的(de)，应当明确约定所投资的(de)私募(mù)证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品(pǐn)不再投(tóu)资除公开募集基金以外的其(qí)他私募(mù)证券投资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上，明确私(sī)募基(jī)金应(yīng)当以风险管理(lǐ)、资产配置为目(mù)标开(kāi)展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品交易异(yì)化(huà)为股票、债券等场内标的的杠杆(gān)融(róng)资工具(jù)，不得为(wèi)不(bù)适格投资者提供(gōng)通(tōng)道服务，提(tí)出集(jí)中度(dù)、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运作管理要(yào)求方(fāng)面，要求(qiú)私募证券投资基金管理人建立健全内部(bù)制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平交易原(yuán)则，防(fáng)范(fàn)利益(yì)输送。对量化(huà)私募证(zhèng)券投资基金在交易系统安(ān)全、异常交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品(pǐn)命名等方面提出规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基(jī)金投(tóu)资运(yùn)作(zuò)（如衍(yǎn)生(shēng)品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披露要(yào)求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确(què)不(bù)同规模私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人和私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金信息报(bào)送工(gōng)作要求。

　　《运作指引》还(hái)要求(qiú)规模以上私募证(zhèng)券投资基金管理人定(dìng)期开展(zhǎn)压力(lì)测(cè)试、建立风(fēng)险准备金制(zhì)度等。具体(tǐ)来看，同一实际控制(zhì)人控制的私募基金管理(lǐ)人在最近(jìn)一年(nián)度末合计基(jī)金(jīn)管理规模在20亿(yì)元(yuán)以上的，应当(dāng)持续建立健全流(liú)动性(xìng)风险监测、预警与应急处置、关于(yú)预警线与止损线的风(fēng)险管理制度，每(měi)季度至少(shǎo)进行一次压力测试(shì)。私募(mù)基金管理人(rén)应当结合市(shì)场状况和自(zì)身管理(lǐ)能力制定并持(chí)续更新流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)应急预案(àn)，明确预案(àn)触发情景、应急程序与措(cuò)施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通(tōng)道业务(wù)，私(sī)募基金管理人应当对投资(zī)者资金来(lái)源的合规性进行审查，不得由投(tóu)资者(zhě)或(huò)其指定第三(sān)方(fāng)下达投资指令(lìng)或者自行负责投资运作，不得为金融机(jī)构、其(qí)他私募(mù)基金管理人，金融机构资产管理产品以及其(qí)他私(sī)募(mù)基金提供(gōng)规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资者门槛等监管(guǎn)要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募人士向期货日(rì)报记者(zhě)表示，综合(hé)来(lái)看，私(sī)募监管的实际(jì)标准在向金融(róng)机构管(guǎn)理标准看齐，《运(yùn)作指引》如(rú)果按目前征求(qiú)意见稿的(de)水平(píng)落实，执(zhí)行后(hòu)会快速抹平私募基金相对其他资(zī)管(guǎn)产品的灵(líng)活度，让资金方的投放偏好回到策略表(biǎo)现及管理人的整体(tǐ)运营和服务水平上，而非政策监管红利。这将更有利于行业(yè)的(de)健康发展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基(jī)协(xié)表示，《运作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金按照《运作指引》要求执行。同时为(wèi)减少(shǎo)新老基金(jīn)的套利空(kōng)间，对存量基金针对(duì)不(bù)同情况提(tí)出差异化(huà)整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条(tiáo)款的整改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务(wù)、不符合最低存(cún)续规模等(děng)触及底线要求的存(cún)量基金，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后不(bù)得新(xīn)增募集规模及(jí)投资者(zhě)，不得展(zhǎn)期，新增投资(zī)活动获得须符合《运作指引》要求，合同(tóng)到期(qī)后予以清算；

　　对于(yú)不符(fú)合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券及衍生(shēng)品交易等投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要求修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实施后存量(liàng)基金新募集的投资者要求(qiú)设置不少于6个月(yuè)的份额(é)锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对(duì)于存量基金发(fā)生基金合同变更的，变(biàn)更后(hòu)内(nèi)容应(yīng)当符合《运作指引》要求；基金合同存(cún)续期(qī)限(xiàn)发生变化(huà)的，应当按(àn)照(zhào)《运作指引》修改基金合(hé)同；

　　对于存量基(jī)金中无固定存(cún)续期限的私募证券投资基金，要求(qiú)在《运作指(zhǐ)引》施行后12个(gè)月内，修改基(jī)金(jīn)合同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进目前(qián)存量永(yǒng)续基金限期整改(gǎi)。

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