北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社(shè)的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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