国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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