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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外(wài)机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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