在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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