A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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