当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)work on的用法以及语法，workon的用法总结，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环(huán)work on的用法以及语法，workon的用法总结境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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