财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉)的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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