5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗yuè)跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗pan>miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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