在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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