钠电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多(duō)月(yuè)，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落(luò)地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差(chà)地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量(liàng)密(mì)度较低，导致其(qí)研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出(chū)第一代钠离(lí)子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计(jì)划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半(bàn)年的(de)时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电(diàn)话会并(bìng)在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来(lái)规(guī)划、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到202女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么2年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公(gōng)司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自(zì)有资(zī)金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的(de)项目(mù)贷款，用于(yú)公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行(xíng)处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募投(tóu)资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故(gù)事并(bìng)不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低(dī)速(sù)电动车领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订(dìng)项目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较(jiào)为(wèi)良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正数(shù)倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小(xiǎo)批(pī)量应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技却十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动(dòng女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日(rì)电(diàn)碳价(jià)格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳(yáng)明(míng)高近日(rì)就表示(shì)：“钠(nà)电池能够(gòu)起到(dào)对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的(de)一个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技(jì)术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池(chí)的(de)成(chéng)本。但能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都言(yán)锂(lǐ)价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再(zài)生(shēng)变。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由(yóu)江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益(yì)分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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