北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者(z女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作hě)需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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