国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的(de)官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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