一度被称为“机构投资(zī)者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在(zài)新发(fā)基金(jīn)中占据主流，存(cún)量产品也超过(guò)了(le)机构投(tóu)资者占比。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，在基金行(xíng)业ETF投(tóu)教工作成效(xiào)显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及(jí)投资(zī)热点(diǎn)轮(lún)动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内资本市场正在经历股民(mín)转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人(rén)在股票ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分散风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人(rén)占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周(zhōu)披露(lù)的(de)个人投资者平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨(yǎn)然(rán)成为(wèi)新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全市场数据看(kàn)，2022年个人(rén)投资者比例为50.85％，同(tóng)比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在股票ETF市(shì)场占比超过了机构(gòu)资金。

　　针对个人(rén)投(tóu)资(zī)者占比的变化，华(huá)泰柏瑞指(zhǐ)数投资部总监(jiān)助理、基(jī)金经理李沐阳表示(shì)，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者做配(pèi)置(zhì)去(qù)买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠加全行业(yè)指数相关业务同仁在ETF投(tóu)教工作上的共同努力(lì)，ETF作为交易工(gōng)具的优势(shì)，越来越被(bèi)普(pǔ)通个人投资者认知，从而使个人股票占(zhàn)比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高的现象，国泰基金(jīn)也(yě)分析，今年以来A股市场持(chí)续回(huí)暖，投资(zī)者情绪比较积极，新发产品募资环(huán)境(jìng)比较好，也(yě)越来越受到个人(rén)投资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由股民转(zhuǎn)化而来，这些个(gè)人(rén)投(tóu)资者也认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率(lǜ)大概率更高，相对于个(gè)股来说，也能更(gèng)好地分散风(fēng)险。

　　基(jī)煜(yù)研究也补充道，个人(rén)投资者“买新(xīn)不(bù)买旧”的理(lǐ)念(niàn)扎根较深，更(gèng)倾向于交易(yì)新上市(shì)的ETF，而机(jī)构投资者对于时间成本的(de)把控(kòng)较严(yán)格，在看准投资机会后，更倾向于(yú)去(qù)申(shēn)购老产品。

　　近五年个(gè)人(rén)占比呈攀升势(shì)头

　　个人增持(chí)宽基ETF，机(jī)构增持行业或(huò)主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个人在股票ETF占比(bǐ)也(yě)呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的震荡攀升势(shì)头。

　　在(zài)2018年，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF产品中平(píng)均占比为(wèi)38％，2019年-2020年(nián)个人持(chí)有比例(lì)平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度(dù)占比达(dá)到54.52％的高点，超过了机构资金(jīn)，股(gǔ)票ETF作为“机构投(tóu)资者风向(xiàng)标”成为过(guò)去式。

　　到(dào)2022年，个人占(zhàn)比又(yòu)回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看(kàn)，在宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而个人投资者占比较高的(de)行(xíng)业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点(diǎn)回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在扩(kuò)张态(tài)势中，个人投资(zī)者在行(xíng)业或主题(tí)ETF产(chǎn)品中占(zhàn)比(bǐ)下降(jiàng)，但绝对份额也是在增长的，这(zhè)一数据更代(dài)表了机构投资者对行业或主题(tí)ETF的(de)认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在(zài)发(fā)挥作用(yòng)。”李(lǐ)沐阳表示，在(zài)下(xià)沉(chén)调研的过(guò)程中，我们发现大部(bù)分投资(zī)者都(dōu)会将(jiāng)较为(wèi)低(dī)风险的(de)宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组(zǔ)合(hé)配置中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基(jī)金也补(bǔ)充(chōng)道，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均(jūn)衡的投资机(jī)会，受到(dào)资金(jīn)关世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(guān)注。早(zǎo)在2018年和2022年(nián)，市场(chǎng)震荡下行，投资者的风险偏好(hǎo)有所降(jiàng)低，宽(kuān)基ETF会比较(jiào)受欢迎；而(ér)在市(shì)场上(shàng)行时(shí)，行业(yè)和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也(yě)随之(zhī)上升，所以行业和主题(tí)ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基煜研(yán)究也表示，近五年市场成交热情的提升带来了A股市场(chǎng)的大(dà)幅发(fā)展，个人投资者入市规模激增，而(ér)在经历了多种行情风格(gé)的锤(chuí)炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年之(zhī)后(hòu)，投资者们(men)对于跑赢(yíng)基准的难度有(yǒu)了更清(qīng)晰的认(rèn)知(zhī)，而ETF能够有效的(de)跟(gēn)上(shàng)基准的(de)步伐；另一方面，近几年投资(zī)热点轮(lún)动较(jiào)快，新的投资领域(yù)带来了大量(liàng)的学习成(chéng)本，而ETF的投(tóu)资门(mén)槛较低(dī)，运作透明(míng)度较(jiào)高，因而逐(zhú)步获(huò)得(dé)个人投资者的认可(kě)。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析(xī)，一是随(suí)着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提(tí)升，个人投资者(zhě)对于β收益的认(rèn)知(zhī)将越来越深入，近几(jǐ)年(nián)可以看到更多(duō)投资者会基于大势选择宽基投(tóu)资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投(tóu)资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源、医(yī)药等，因此行业主题(tí)基(jī)金ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提(tí)升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活跃度也(yě)呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平均(jūn)换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，长期来看(kàn)，股(gǔ)票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利(lì)于(yú)股民(mín)转(zhuǎn)为基民(mín)，为投资者分(fēn)散(sàn)风(fēng)险，提(tí)升交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人(rén)投资者大都由股民(mín)转化而来(lái)，个人(rén)投资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个股可以更(gèng)好地平滑风险，也能够获得交(jiāo)易的(de)参与感，于是更多(duō)选择通过ETF来参与市场。相比个股来(lái)说，ETF的风险(xiǎn)更分散波(bō)动也更小，因此个(gè)人(rén)投资者(zhě)选择ETF而非(fēi)股票，长远来看可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资上可能(néng)交(jiāo)易频率更高，也更容易受到市场消息的(de)影响，这对于我们基金管(guǎn)理人的持续(xù)运营和投资者陪伴(bàn)都世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(dōu)提出(chū)了(le)更高的(de)要求。”国(guó)泰基金(jīn)相(xiāng)关人(rén)士称(chēng)。

　　“更(gèng)高的个人占比可(kě)能会(huì)带(dài)来更活(huó)跃的交易，并(bìng)带来更有吸引力(lì)的市(shì)场。”李(lǐ)沐阳也称(chēng)。

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