财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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