昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有(yǒu)望暂停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市场关(guān)注他(tā)提(tí)供(gōng)的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的(de)观(guān)点及其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的(de)信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的(de首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的(de)预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是(shì)高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待(dài)的(de)则(zé)是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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