随着一季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(y一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ī)季报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的(de)过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关(一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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