射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑)下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑，进一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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