本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在(z公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站ài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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