北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)在全(quán)国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常(新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗cháng)严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及(jí)他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持(chí)续的(de)地位？”

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