金融界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但(dàn)是(shì)机构分析(xī)，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际(jì)利率的水平(píng)是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析(xī)，预计银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的(de)下(xià)调(diào)有助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期(qī)部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权(quán)威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国(guó)利(lì)率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流出凝神静气的意思 凝神静气是成语吗，更多流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也(yě)属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资(zī)产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>凝神静气的意思 凝神静气是成语吗合的延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资(zī)产和长期(qī)国(guó)债(zhài)。客观上(shàng)，本轮(lún)银行下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成本(běn)，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使(shǐ)存(cún)款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修(xiū)复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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