5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医(yī)药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好成长能力(lì)的低估值(zhí1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需(xū)求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市(shì)三级医院的(de)对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较(jiào)大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会(huì)有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持(chí)的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的(de)机会，实现(xiàn)快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议(yì)关(guān)注国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

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