财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同(tó中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大ng)等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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