尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文算力(lì)的(de)需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器P仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文CB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等(děng)。

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