近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区中国欠别国钱吗(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而中国欠别国钱吗焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏(zòu)放缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压(yā)力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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