5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下(xià)调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基金固定(dìng)收益副(fù)总(zǒng)监(ji当年非典为什么神秘结束了ān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资(zī)成本不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第四，协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利(lì)于(yú)提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实(shí)央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定价方式当年非典为什么神秘结束了的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和(hé)股(gǔ)份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折。目前居(jū)民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的(de)角度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整存(cún)款成(chéng)本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实(shí)体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策利率、基(jī)准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复(fù)苏(sū)的(de)第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需(xū)求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的(de)一定的资(zī)金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调(diào)整政策(cè)利(lì)率的(de)概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)下调的概(gài)率不(bù)大，而(ér)存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款利(lì)率水平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随(suí)调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期(qī)，国内降(jiàng)息(xī)预期被进(jìn)一(yī)步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行(xíng)的定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍(réng)在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方(fāng)面有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资(zī)金成本(běn)可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率(lǜ)下行(xíng)的空间(jiān)，或(huò)带动债(zhài)券(quàn)收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降(jiàng)的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期(qī)存(cún)款占(zhàn)比明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差(chà)压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在(zài)此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下(xià)降的(de)背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固(gù)收类基金(jīn)在具一定流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的(de)银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来(lái)，债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了(le)较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一(yī)步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政(zhèng)策(cè)增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量(liàng)选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下(xià当年非典为什么神秘结束了)降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面(miàn)临(lín)低利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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