昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案(àn)来绕(rào)开债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未来前景的(de)演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面(miàn)临(lín)着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在于远兴投(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗tóu)产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等(děng)待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后(hòu)续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续(xù)保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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