如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī河北保定技校排名，保定技校前十名)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国河北保定技校排名，保定技校前十名(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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