本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆从高(gāo)配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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