国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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