北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.2云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖6％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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