国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国八哥鸟寿命是多少年GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面<八哥鸟寿命是多少年/strong>

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。