北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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