在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人(ré为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭n)将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(xī)披露程序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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