财联社(shè)记者(zhě)近(jìn)期从行业内(nèi)了(le)解到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍(réng)在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季(jì)度金融(róng)统计(jì)数据发(fā)布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平(píng)下沉(chén)更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行今年(nián)一季(jì)度(dù)公布(bù)的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在(zài)节节回(huí)升(shēng)。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年(nián)12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对(duì)称利(lì)率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技(jì)研(yán)究院分析(xī)师刘银(yín)平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给(gěi)部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业(yè)绩比(bǐ)较基准不代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行当期定价(jià)的(de)理财收(shōu)益率的差(chà)异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角度来(lái)看故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么，未来一段时间的理财产品收益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益(yì)率未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预(yù)期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该行净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利(lì)差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不(bù)限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对(duì)核心定期存(cún)款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规(guī)范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同(tóng)时纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业(yè)活期存款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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