5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模(mó)最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大(dà)部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及(jí)资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)看，去(qù)年防疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫(yì)后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出(chū)现(xiàn)了比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国(guó)经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化(huà)还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发生的(de)，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的(de)细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择华大基因有国家背景吗更(gèng)有价值的(de)细(xì)分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投(tóu)资(zī)的(de)主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是(shì)国(guó)内医药领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的(de)细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创(chu华大基因有国家背景吗àng)新药占比(bǐ)医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国(guó)经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估(gū)值性(xìng)价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更快这(zhè)二者(zhě)中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场。

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