“一(yī)带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年(nián)出口最大的看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年(nián)的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南等邻(lín)国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经(jīng)济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一(yī)带一(yī)路(lù)”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那么在增量(liàng)上(shàng)就(jiù)可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全(quán)年2023年全(quán)年的(de)出口增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再次验证，当(dāng)前观察的中国的出(chū)口“不(bù)看港(gǎng)口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数据和(hé)韩国、越南出口通胀作(zuò)为传统观(guān)察中国出口增速(sù)的重要指标(biāo)，但随着(zhe)中国出(chū)口结构(gòu)向“一带一(yī)路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作用逐(zhú)渐下(xià)降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数(shù)据(jù)与实际出口增(zēng)速持(chí)续(xù)偏离，另一(yī)方(fāng)面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出(chū)口基本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观(guān)察框(kuāng)架适用(yòng)性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的噪音和预(yù)期(qī)的波动可能加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍在(zài)于“一带一路(lù)”国(guó)家。除外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红低(dī)基(jī)数(shù)影响之外，4月对俄(é)出(chū)口的高增反映“一带一(yī)路(lù)”贸易持续活跃(yuè)，沿(yán)路经济带仍是(shì)我国稳外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增(zēng)速暂时回(huí)落，不(bù)过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构(gòu)继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出(chū)口(kǒu)金额维持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一(yī)步加快(kuài)部分源(yuán)于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量(liàng)价(jià)齐升(shēng)的汽车出口反(fǎn)映海外(wài)车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出口，而(ér)受全球(qiú)半导(dǎo)体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出(chū)口量与价(jià)格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一(yī)路(lù)”的(de)空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的(de)拖累(lèi)，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来越(yuè)重要(yào)的作用，那么(me)如何去评估这(zhè)一空间有(yǒu)多(duō)大(dà)？

　　一带(dài)一路(lù)出口背(bèi)后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧(rèn)性可能主要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我(wǒ)们(men)认为很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩在这(zhè)些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一(yī)带一(yī)路沿线10国的(de)进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下(xià)降了3.8％。

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　　空间(jiān)有(yǒu)多(duō)大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家(jiā)总出口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年(nián)10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐观三种情形(xíng)下的进(jìn)口(kǒu)增(zēng)速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日(rì)韩减(jiǎn)少的进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带一路”10国(guó)2023年(nián)拉(lā)动(dòng)中国出口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达经(jīng)济(jì)体出口增(zēng)速预测，思(sī)路为在中国加入(rù)世界贸(mào)易组(zǔ)织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考意义的三年，分(fēn)别作为中性、乐(lè)观和(hé)悲观(guān)情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全(quán)球经济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预(yù)测(cè)，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩(hán)拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百分点(diǎn)。

　　

　　假设对(duì)其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　

　　测算存(cún)在低(dī)估(gū)的风(fēng)险，主要(yào)来自于两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美经(jīng)济体的(de)“韧(rèn)性(xìng)”。数据方(fāng)面，各国自中国进口(kǒu)的数据和中国向各国出(chū)口的数(shù)据存在差异（无论(lùn)是绝对量还(hái)是增速），有时这一(yī)差异还较大，一般而言中国出(chū)口(kǒu)端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一带一(yī)路”国家进口数据(jù)的测算是低估的(de)；外(wài)需方面，欧美(měi)经济陷入(rù)衰退的时点存在较(jiào)大的不确定性(xìng)，可能在今年(nián)下半年(nián)、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那么(me)2023年发(fā)达(dá)经济(jì)体(tǐ)对于(yú)中(zhōng)国出口的拖累可能没(méi)有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴(xīng)经济体经济增长(zhǎng)不(bù)及预期(qī)，对外(wài)需(xū)拉(lā)动(dòng)不(bù)足。疫情二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预期(qī)，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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