近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围份的(de)进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的(de)承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(d酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围uān)压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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